8月中旬以来，工业硅期货主力合约价格在9300元~10200元/吨波动。9月23日，工业硅2411合约价格一度下探至9200元/吨，创上市以来的最低纪录。从最近3个交易日的日内走势和持仓变化来看，市场对工业硅价格走势存在较大分歧。


　　11月的最后一个交易日将集中注销工业硅仓单，而目前工业硅交割库的库存量仍高达30.19万吨，压力显著。从工业硅2412合约开始，工业硅期货将执行新的交割标准，导致大部分交割库库存无法转移到12月份，使得工业硅2411合约面临巨大的库存出清压力。


　　此次交割库的货源主要是普通421#硅，这并不能完全满足有机硅厂的生产需求，只有硅粉厂和多晶硅厂有动力接手仓单。由于多晶硅生产工艺的改进，99#硅已经能够完全满足多晶硅生产的需求。只有当工业硅2411合约的价格下跌至99#硅现货价格以下，仓单的性价比显现时，仓单才能顺利出清。在交割问题的影响下，工业硅2411合约的价格可能会进一步下跌。在西北工业硅厂保持高开工率的情况下，可能会促使工业硅厂家降价出货，从而进一步加深跌幅，展现出强烈的空头特征。


　　远期看涨工业硅价格的原因主要体现在两个方面：一是西南地区自11月份起进入枯水期，电价预计将上涨0.1元~0.2元/千瓦时，将导致工业硅成本增加1200元~2400元/吨。同时，云南的硅厂预计在10月下旬开始逐渐停产。二是多晶硅产量持续低迷，但基本面正在逐步改善，价格有上涨的趋势。未来多晶硅厂家有复产的预期，预计将拉动工业硅需求的回升。


　　7月中下旬以来，工业硅厂逐渐减产，开炉数量从7月20日的420台减少至目前的371台。预计9月份工业硅产量约为40万吨。在出口同比好转和终端需求旺季的双重影响下，有机硅行业的开工率超过70%，预计9月份有机硅DMC产量约为20万吨，对工业硅的需求约为10.4万吨。在多晶硅方面，近期，东方希望公司的排产增加，通威股份在内蒙古的新增多晶硅产能投产并逐步提升，预计9月份多晶硅产量约为13.5万吨，对工业硅的需求约为15.12万吨。铝合金的开工率暂时保持稳定，铝合金和出口消耗的工业硅约为13万吨。综合来看，9月份，工业硅的需求量约为38.52万吨，仍处于过剩状态。9月份，减产的硅厂主要是西南地区的小炉型企业，而西北部分新增大炉型产能的开炉数量有所增加，近两周，工业硅产量呈现小幅增长的趋势。多晶硅库存仍接近22万吨，加上下游硅片排产的减少，短期内多晶硅需求大幅增加的可能性不大。有机硅DMC的开工率已无增长空间，9月中旬以来，工业硅产量的不降反增无疑增加了近月基本面的压力。西南地区枯水期工业硅成本的增加和硅厂减产的确定性较高，使得盘面价格在前期低点附近具有较强的支撑。在这两股逻辑的对峙下，近几个交易日，工业硅期货价格波动较大。


　　展望后市，西北地区的工业硅新增产能将继续运行，自备电的大型硅厂基于成本优势，预计不会减产，而近期需求并无改善预期。如果云南和四川的工业硅厂在10月份提前大规模减产，过剩局面将得到逆转，仓单需求将呈现刚性。此外，工业硅2412合约将执行新的交割标准，使得工业硅2412合约相较于工业硅2411合约表现更强，两者之间的价差可能会扩大。


　　综合来看，短期内工业硅价格的趋势并不明显，建议持续关注西南地区硅厂的生产动态。在方向性尚未明朗之前，对工业硅2411合约的操作应谨慎。