国庆节后铁矿石期现价格呈冲高回落走势，主要原因是宏观预期频繁扰动导致价格波动剧烈，在乐观预期过高及预期落空下，价格自高位持续调整。国庆节前国内货币增量政策密集发布且市场对后期财政政策预期较高，叠加国庆节假期期间外围金融市场乐观氛围持续蔓延及钢材现货价格大幅上涨，国庆节后黑色系期货价格集体大幅高开。但10月8日国新办新闻发布会上国家发展改革委在介绍“系统落实一揽子增量政策，扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况时对“增量政策”表述较少，导致市场情绪大幅回落。


　　国内宏观政策预期转向明确，有助于黑色系产业链价格继续上行。10月12日国新办举行新闻发布会，介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，会议内容表述正面积极且财政政策增量超出预期。会议阐述了财政部门有信心实现全年预期目标的主基调，再次强调了支撑房地产止跌回稳的决心。无论是针对地方隐形债务一次性化解方案，还是允许专项债可进行土地储备政策，对房地产板块的影响均较为积极，有望缓解地方政府债务压力和加快实现房地产供需平衡。


　　供应方面，10月份铁矿石发运量较9月份出现季节性回落，但本期发运量已经回升，供应端支撑作用依旧偏弱。短期受主流矿山季末冲量结束影响，澳大利亚、巴西矿山发运量出现阶段性下滑，基于当前发运节奏和全年目标任务情况，后期主流矿山存在补发预期；非主流矿山发运量在矿价回升至100美元/吨后较为积极，预计短期仍将保持中位偏高水平。10月13日当周，全球铁矿石发运总量为3020.9万吨，环比增加39.7万吨。澳大利亚、巴西铁矿石发运总量为2491.5万吨，环比增加88.9万吨。澳大利亚铁矿石发运量为1641.4万吨，环比减少124.2万吨，其中澳大利亚发往中国的铁矿石量为1417.4万吨，环比减少15.9万吨。巴西铁矿石发运量为850.1万吨，环比增加213.1万吨。


　　需求方面，需求端改善幅度超预期，在宏观乐观预期下钢材价格大幅回升，当前钢企利润水平处于近3年同期高位，国内需求回暖对价格存在支撑作用。近期钢企盈利状况显著改善，钢企盈利面持续扩大，钢企复产和提产积极性显著增强，从高利润格局及钢企检修情况来看，短期铁水产量仍有回升空间。据统计，全国247家钢企高炉开工率为80.79%，周环比上升1.22个百分点，同比下降1.41个百分点；高炉炼铁产能利用率为87.51%，周环比上升1.90个百分点，同比下降4.42个百分点；钢企盈利面为71.43%，周环比上升33.77个百分点 ，同比下降47.19个百分点；日均铁水产量为233.08万吨，环比增加5.06万吨，同比减少12.87万吨。


　　库存方面，国庆节后钢企库存正常回升，铁矿石港口库存延续累积态势，压港量出现超预期增加，由于钢企铁水恢复至中位水平，后期钢企存在补库预期，铁矿石港口库存或向钢企端转移，但整体港口库存仍处于近年高位，高库存压力仍将限制铁矿石价格高度。


　　综上所述，短期宏观乐观预期刺激铁矿石价格走强，钢材利润回升及钢企复产带动国内需求持续回升，短期对铁矿石价格形成支撑，但铁矿石自身供需宽松态势并未改变，高库存仍将压制铁矿石价格。