腾

虽然营收略低于市场预期，但腾的最新财务表现还是释放了一个字——稳。根据腾11月13日发布的2024年三季度财报，营收1672亿元，同比增长8%，非国际财务报告准则下净利润598亿元，同比增长33%，增值服务、营销服务、金融科技与企业服务三个主要板块的营收和毛利率均同比上涨。这不是腾营收增幅和净利润增幅最高的一个季度，更像是穿越小周期后拿到的早期成绩单，论据可以是现金牛业务游戏重回两位数增长，也可以是企业服务业务营收同比上升，还可以是员工规模增长、销售及市场推广开支增长。

2023年前三季度，腾营收同比增幅分别是11%、11%、10%，论增幅腾在2024年前三季度拿到的1%、8%、8%增幅都不及上年。

不过从营收的整体走势看，腾没有让两年前的起起落落重现，这一点从腾营收环比数据即可看出。2023年前三季度，腾营收只在一、三季度环比为正，分别是3%和4%，二季度环比下降1%，2024年前三季度，腾营收环比始终为正，分别是3%、1%、4%。

“如此体量且业务多元的企业，总营收一般很少大起大落，能维持增长就是稳定。”长期观察腾财报的比达分析师李锦清告诉记者，“在当下的稳定阶段，腾三个板块的表现，组成三个板块的业务以及业务之间的协同更有看头。”

谈及最新财报，腾CEO马化腾提到了游戏业务、微信小店、营销、云服务。

2024年三季度，腾增值服务业务营收同比增长9%至827亿元，其中国际市场游戏营收145亿元，同比增长9%；国内市场游戏营收373亿元，同比增长14%；社交网络营收39亿元，同比增长4%。

这一季度腾把网络广告业务更名为营销服务业务，这个板块营收同比增长17%至300亿元，这得益于广告主对视频号、小程序及微信搜一搜广告库存的需求，以及巴黎奥运会相关品牌广告的较小幅度贡献。

业务层面，微信搜一搜完成了升级，通过上线“搜索直达”功能和利用语言大模型技术，加强了对其复杂检索及内容的理解，提升了搜索结果的相关性，微信搜一搜在商业化检索量与点击率均实现同比增长。视频号小店升级为微信小店，通过微信小店，一个商家可以经营索引化和标准化商品店面的平台，为商家提供更多的流量和交易支持。小程序三季度的交易额超2万亿元，同比增长十几个百分点。

业务与业务的协同还体现在大模型+。2024年三季度腾推出新一代大模型“腾混元Turbo”，与上一代大模型相比，训练和推理效率翻倍，推理成本减半。在腾内部，腾混元已与700多个业务和场景深度整合，在广告等多领域产生推动。

ToB的金融科技与企业服务也值得拆解。

2024年三季度金融科技及企业服务业务营收同比增长2%至531亿元。金融服务营收总体较上年同期基本保持稳定，其中理财服务收入因用户规模扩大及客户资产保有量增长而同比增长，而支付服务收入因消费支出疲软而有所下降。企业服务业务营收同比上升，是由于云服务营收及商家技术服务费增长。

在毛利率层面，得益于云服务业务的营收增长及成本效益提升，以及理财服务及商家技术服务费营收增长。金融科技及企业服务业务板块毛利率由2023年同期的41%增至48%。

记者 魏蔚