10月17日，A股五家上市险企前三季度保费悉数出炉，根据各公司披露数据，今年1月至9月，五家上市险企合计揽收保费2.38万亿元，同比增长5.8%。

　　业内人士认为，整体来看，目前保险产品预定利率已全面下调，一方面，负债端刚性成本下降将利好险企利差损风险缓释；另一方面，尽管需求提前释放或将导致保险产品短期销售遇冷，但随着产品结构优化及报行合一持续深化，上市险企全年价值表现值得期待，负债端景气度有望延续。

　　寿险公司：预定利率调整释放需求

　　寿险公司方面，五家上市险企均呈现出正增长的态势。从同比增速看，平安人寿以10.2%的增幅领跑，其保费收入达4217.16亿元。人保寿险、中国人寿寿险公司增幅均超过5%，分别为5.9%和5.1%，保费收入分别达966.23亿元和6083亿元。除此之外，太保寿险和新华保险保费收入分别为2095.93亿元和1456.44亿元，同比增长分别为2.4%和1.9%。

　　自2023年起，为防范利差损风险，压降保险公司负债成本，监管部门对寿险公司预定利率进行了多次调整。来自业内的消息显示，今年年初，监管部门对部分寿险公司进行窗口指导，要求调降万能险结算利率水平、分红险实际分红水平，部分中小公司万能险结算利率上限进一步下调至3.3%，大型公司下调至3.1%。

　　8月2日，金融监管总局发布《关于健全人身保险产品定价机制的通知》，明确自2024年9月1日起，新备案的普通型保险产品预定利率上限为2.5%，相关责任准备金评估利率按2.5%执行；预定利率超过上限的普通型保险产品停止销售。自2024年10月1日起，新备案的分红型保险产品预定利率上限为2.0%，相关责任准备金评估利率按2.0%执行；预定利率超过上限的分红型保险产品停止销售。新备案的万能型保险产品最低保证利率上限为1.5%，相关责任准备金评估利率按1.5%执行；最低保证利率超过上限的万能型保险产品停止销售。

　　受此影响，不少业内人士认为，寿险方面短期内新单增长或承压，但随着业务结构的调整优化，长期来看形势向好。

　　仅从9月单月的保费收入情况来看，五家上市险企呈现出“四升一降”的格局。其中，平安人寿、太保寿险、新华保险和人保寿险保费收入分别为370.87亿元、178.64亿元、153.62亿元以及43.42亿元，同比增速分别为22.5%、12.6%、2.1%以及8.8%。除此之外，中国人寿寿险公司9月实现保费收入434亿元，同比下滑4%。

　　东海证券分析师陶圣禹认为，受分阶段利率调整影响，普通型新产品9月起切换导致单月增速降温，但分红险“炒停售”托底保费增长。同时，缴费结构持续改善，健康险需求旺盛，推动多维度价值率提升。以人保寿险月度数据为例，8月和9月单月长险趸交分别同比增长51%和21%，而同期长险首年期交单月增速分别为808%和420%，推动缴费结构持续优化，释放出较强的保障需求。叠加多渠道报行合一持续推进，险企综合负债成本得以有效控制，10月起新产品全面上线，价值率有望持续提升，在新单增长较为强劲的背景下，对人身险业务价值增长保持乐观的观点。

　　开源证券非银金融团队也预计，第三季度定价利率下调，窗口期提前释放部分保险需求，新单保费同比实现高增长。展望第四季度，预计新单保费收入将有所下滑，但考虑同期低基数下，全年负债端有望保持较好增速。

　　财险公司：保费收入持续稳步增长

　　财险公司方面，“老三家”人保财险、平安产险、太保产险继续保持稳健增长，保费收入分别达到4283.3亿元、2393.71亿元和1598.19亿元，同比增长分别为4.6%、5.9%和7.7%。

　　从9月单月保费收入情况来看，人保财险、平安产险、太保产险分别实现保费收入461.79亿元、283.71亿元和175.84亿元，同比分别增长6.7%、10.9%和7.2%。

　　总体上看，财险业务的发展突出一个“稳”字，这缘于车险业务的稳增长和非车险业务。

　　据中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会零售销量数据统计，9月份，国内狭义乘用车市场零售销量达210.9万辆，同比增长4.5%，环比增长10.6%；1月至9月份累计销量1557.4万辆，同比增长2.2%。随着国家报废更新政策及各地方以旧换新置换政策稳定发力，叠加中秋国庆节日效应，9月汽车市场进入稳定上升期，出现了“金九”市场效果。受此影响，车险保费收入得到稳步提升。人保财险前三季度车险保费收入为2134.24亿元，同比增长3.2%；平安产险公布的前三季度财险保费收入情况显示，其车险业务实现保费收入1605.35亿元，同比增长3.8%。

　　非车险业务方面，人保财险意外伤害及健康险保费收入为911.28亿元，同比增长8%；农险保费收入为538.84亿元，同比增长1%；责任险保费收入为313.36亿元，同比增长11.8%；企业财产险保费收入为141.45亿元，同比增长3.3%；货运险保费收入为44.18亿元，同比增长7.5%；其他险种保费收入为157.71亿元，同比增长6.3%；信用保证险保费收入为42.24亿元，成为唯一负增长险种，同比增速为-5.9%。平安产险非车险业务收入则为552.42亿元，同比增速为3.5%；意外伤害及健康险保费收入为235.94亿元，同比增长31.7%。

　　业内人士认为，除信用保证保险外，财险业务中多数险种保费收入均实现稳定增长。尽管受三季度暴雨洪涝、台风和地质灾害等巨灾因素影响，上市险企赔付率或有所承压，但各上市险企也在积极开展风险减量服务并取得成效。陶圣禹表示，大型上市险企在关注保费收入增长的同时，将风险减量服务列入战略规划中，以期实现综合成本率的有效管控，这将是保险公司未来盈利能力提升的关键。

　　光大证券发布的研究报告认为，展望四季度，在以旧换新补贴等政策驱动下，汽车存量市场换购需求有望进一步释放，叠加高性价比车型陆续推出以及消费贷款利率降低提振消费信心，新车市场销量有望持续改善，推动车险保费收入增速延续向好态势；非车险业务也有望在政策推动及经济逐步修复下维持较好增长水平。同时，随着各上市险企持续提升经营质效，大灾因素减弱后上市险企综合成本率有望维持稳定，推动上市险企保费收入稳步增长。